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近日，扫地机器人龙头企业石头科技（688169.SH）发布2024年第三季度财报。数据显示，公司前三季度实现营收70.07亿元，同比增长23.17%；但第三季度营收增速明显放缓，仅为11.91%。
更值得关注的是，第三季度公司归母净利润为3.51亿元，同比大幅下滑43.4%，打破了公司连续5个季度的增长态势。
多项财务指标承压，销售研发费用激增
财报显示，石头科技第三季度的主要费用增速远超营收增速。其中，销售费用达6.78亿元，同比增长51.53%，环比更是大增76.72%；研发费用为2.31亿元，同比增长42.78%；管理费用则同比增长36.12%至2.33亿元。
来源：Choice数据
销售费用占比显著攀升。数据显示，第三季度公司销售费用率达26.21%，较去年同期的16.9%跃升9.31个百分点。前三季度累计销售费用达15.64亿元，同比增长46.05%。
研发投入同样居高不下。
财报还显示，前三季度公司研发费用达6.4亿元，同比增长42.87%，第三季度研发费用占营收比重达8.9%。
存货激增引关注，现金流承压明显
除费用攀升外，公司存货规模大幅增长也引人关注。截至三季度末，石头科技存货达17.19亿元，同比增长86.65%，存货周转天数从去年同期的83.93天延长至110.55天。
应收账款方面，前三季度应收票据、应收账款及其他应收款合计11.95亿元，同比增长402.1%；应付账款同比增长58.53%至24.96亿元。
现金流同样承压。第三季度公司经营活动现金流入31.81亿元，同比增长21.33%，而现金流出达到31.52亿元，同比增长65.03%。本季度经营活动现金流量净额仅为2899.47万元，同比下滑95.93%。值得注意的是，公司本季度首次出现了5亿元短期借款。
财报数据还显示，第三季度公司毛利率为53.95%，同比下滑5.16个百分点。扣非净利润方面，前三季度为11.86亿元，同比下降5.4%；第三季度仅为3.25亿元，同比下降45.25%。
来源：Choice数据
二级市场方面，近一个月以来，石头科技股价跌逾25%，不仅严重跑输沪深300，且与家电行业呈现出完全不同的走势。截至11月6日午间收盘，石头科技报235元/股，总市值429亿元。
市场份额保持领先，线上销量持续增长
尽管业绩承压，公司市场表现依然抢眼。据奥维云网数据显示，前三季度国内清洁电器市场规模达到234亿元，同比增长11%。其中扫地机器人品类销售额达到94.6亿元，同比增长19.7%。
第三季度，石头科技线上销量分别为2.56万台、3.43万台和4.84万台，均价分别为3922元、3835元和4073元，市场份额达25.58%，位居行业第一。
在全球市场，IDC发布的《全球智能家居设备市场季度跟踪报告》显示，2024年二季度全球智能扫地机器人出货511.7万台，同比增长15.7%，石头科技首次以全球最大出货量跃居榜首。
专利诉讼再掀波澜，德国市场受影响
在业绩承压之际，一场发生在德国的专利诉讼让石头科技也引发市场关注。这是继今年618期间国内诉讼后，公司在重要海外市场遭遇的又一次法律挑战。
据蓝鲸财经报道，今年8月，德国地方法院对追觅起诉石头科技侵犯其德国专利的案件做出了判决，要求石头科技停止在德国销售相关产品。
回顾此前618期间的国内诉讼，追觅科技向泉州中级人民法院申请诉前行为保全时，据石头科技内部人士透露，当时的禁令导致销量损失预计超过2万台。
德国作为西欧地区的重要市场，市场规模可观。IDC数据显示，2023年全球智能扫地机器人出货1852万台，其中西欧以352万台位列全球第三大市场，仅次于中国的461万台和美国的440万台。
开源证券研报显示，2023年1-10月，石头科技在德国亚马逊平台销额市占率达17%，位居第一。这意味着，若德国市场受阻，将给石头科技业绩带来巨大影响。
海外市场成为增长引擎，国内市场增长放缓
公司财报数据反映，海外业务对石头科技的重要性与日俱增。2023年，公司实现营收86.54亿元，其中境外市场贡献42.29亿元，占比达48.87%。值得注意的是，海外市场毛利率达到61.65%，显著高于国内市场。
与海外市场的快速增长形成对比的是，国内扫地机器人市场近年来增长放缓。数据显示，国内市场销量从2020年的654万台下滑至2023年的458万台，三年间缩水近40%。
面对市场竞争，石头科技持续加大研发投入。财报显示，2019年至2024年上半年，公司累计研发投入达24.13亿元。2024年上半年研发投入为4.10亿元，同比增长42.92%。
在渠道布局方面，公司产品已覆盖全球170多个国家和地区，在800美元以上的高端市场占比超过60%。2023年9月份数据显示，在3000-4000元价位段，公司新品P20 Pro首周市占率达27%，国内销售额同比增长64%。
面临多重挑战的全球征途
当前，石头科技正面临着多重考验：一方面是费用高企导致的业绩压力，另一方面是专利诉讼带来的海外市场不确定性。与此同时，全球扫地机器人市场竞争日趋激烈，各大品牌纷纷加大研发投入和渠道布局。
面对这些挑战，IDC最新数据显示，2024年二季度，公司已跃升为全球出货量第一的扫地机器人品牌。这一成绩的取得，凸显出中国企业在智能家居领域的全球竞争力正不断提升。
不过，如何在维持研发创新与市场拓展的同时实现盈利能力的提升，依然是横亘在这家龙头企业面前的难题。 |
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发表于 2024-11-6 16:59:09
