10月29日，小米15系列手机官宣发布。同时，小米也对外宣布：TCL科技（000100）旗下的TCL华星，是小米15屏幕的独家供应商。或许是借了小米15的东风，10月30和31两个交易日，TCL科技股价连续上涨。
来源：东方财富官网，TCL科技（截至2024年11月1日）
但从财报来看：2024年前三季度，TCL收入下滑且业绩亏损。恐怕，再强的东风，也抵不过糟糕的业绩。不出所料，11月1日，公司股价以回落收尾。
一、新能源光伏，巨亏超60亿
说起TCL科技，如果你还只停留在TCL电视机，那你真的是out了。事实上，早在2019年，TCL就将电视机在内的多项终端业务进行了剥离。剥离之后，TCL开始主要聚焦半导体显示业务，如：手机、电脑和商用显示屏等。
2020年，TCL又将TCL中环（002129）收入麾下，跨界光伏产业。至此，TCL形成了目前“半导体显示器件”（主要运营实体为子公司TCL华星）和“新能源光伏”一体两翼的业务布局。
2024年前三季度，TCL总营收约1231亿元，同比降低7.54%；净利润由盈转亏，亏损金额为18.29亿元。其中，半导体显示业务收入同比上涨25.74%，实现净利润44.43亿元，同比改善60.67亿元。
反观TCL中环，则是另一番场景。
目前，我国光伏产业正处于你死我活的竞争阶段。一方面，产能明显过剩；另一方面，受地缘政治等影响，部分海外市场通过反倾销和反补贴等手段，阻碍我国产品出口。整个光伏产业均面临跌价的压力，甚至出现价格与成本倒挂的现象。
作为我国主要的硅片生产商，中环也无法独善其身。2024年前三季度，中环营收同比下滑53.6%，亏损金额高达64.78亿元。
原来，TCL科技的亏损，中环是主要拖累。
二、两手抓，却均难敌京东方
很显然，半导体显示业务目前是TCL的支柱业务，TCL也在收购扩产。
9月26日，TCL公告表示：TCL华星将分别收购韩国显示设备公司LG旗下LGDCA 80%股权和LGDGZ 100%的股权，以及相关技术和支持服务，基础购买价格为108亿元。
从业务来看，LGDCA是一家大尺寸LCD（液晶显示屏）面板厂，LGDGZ是一家显示模组工厂，TCL此次收购，也算是在LCD技术路线再下一注。
从行业来看，目前主要有两种主流技术：LCD和OLED（有机电激光显示）。相较来看，OLED轻薄、省点、效果更好；LCD成本低、技术成熟、使用寿命和护眼等方面更加完善，两种技术可以说互有优势。TCL科技也是两手抓，但两手都低人一头。
先说，LCD面板。
公开数据显示：2024年上半年，TCL华星出货量为2440万片，市场份额约为20.6%，同期京东方A（000725）市场份额为23.8%。即使收购LGD中国业务（市占率约为2%）后，市占率仍不及京东方。
况且，公开数据来看，两家标的公司的业绩均呈下降趋势。
公告显示：2023年，LGDCA营业收入为63.34亿元，同比下滑36.84%；净利润为6.02亿元，同比下滑14.73%。LGDGZ营业收入为118.6亿元，同比下滑58.28%，净利润为5.36亿元，同比下滑11.55%。
再说，OLED面板。
近年，随着OLED技术不断完成，成本不断优化，成为了手机屏幕的首选，出货量不断增长。公开数据显示，2023年，OLED屏幕在智能手机市场的渗透率已达到50.8%。而根据麦吉洛咨询统计数据，2024年上半年，全球柔性AMOLED智能手机面板出货量排名前五中，TCL华星位列第三，而排在其前面的，正是京东方。
三、高额负债，财务承压
另外，108亿元的并购价款哪里来呢？
根据公司公告，本次交易将以现金方式支付，资金来源为TCL自有或自筹。
自有？恐怕真没有！
截至2024年三季度末，TCL科技的流动比率只有1.01，速动比率只有0.74。换句话说，把TCL的短期投资和各项应收款全部变现，连同账上的资金，还不够偿还现存短期负债。若再融资，无疑是雪上加霜。最终，恐怕只能走上股权融资的道路。
光伏产业的现状，一目了然。至于显示面板的江湖，即使TCL翻过了日韩厂商的竞争，但依然面临京东方这座大山。
注：本文不构成任何投资建议。股市有风险，入市需谨慎。没有买卖就没有伤害。 | 
发表于 2024-11-4 18:04:56
