氧化铝：供给扰动频发，代价依旧坚挺

星空财研

资源市场上，对于金属产物，没有什么比代价上涨更能让投资者高兴了。
由于受到全球供应的干扰，上期所氧化铝期货代价飙升至历史新高，超过了4500元/吨，一天的涨幅就能到达4.2%。此外，国际市场上，伦敦金属交易所铝价攀升1.4%，到了每吨2621.5美元，也是位居工业金属涨幅的第一位。

氧化铝期货代价

代价的增长最直观反映出来的就是玩家业绩增长（钱包变鼓），好比天山铝业（002532）预计前三季度归母净利润同比增长了88%，同时公司氧化铝对外贩卖均价同比上升约30%，产量增长了6%，可以说实现了量价齐升。
那么，这种现象究竟是怎么引起的呢？将来是否还可持续呢？笔者本日就带你来一探究竟。

一、供给的扰动，不可忽略
如果我们把铝的产业链打开，其实铝元素在地壳含量约8.3%，仅次于氧和硅，主要以铝土矿的形式存在。铝土矿通过化学反应制备成氧化铝后，进一步通过电解形成电解铝。

氧化铝的产业链

从全球的铝土矿储量来看，几内亚的铝土矿资源量超过400亿吨，占全球总储量的三分之一以上，可以说稳居世界第一。而我国的铝土矿随着品位开始下滑，产量从2020年就开始渐渐镌汰，所以非常依靠国外进口。
而上游铝土矿的短缺，也成为氧化铝代价上涨的根本原因。其实，从客岁11月开始，上游供给短缺题目就已经开始显现出来。谁人时候几内亚的油气库爆炸及随后的罢工事件（燃油供应短缺影响矿石生产）。
本年以来，澳大利亚的部分氧化铝工厂年初公布永世性减产，力拓澳大利亚因天然气管道破裂，世纪铝业牙买加142.5万吨的产能因飓风破坏基础设施影响发运，这些“黑天鹅”事件也都在肯定程度上影响了铝土矿的供给。
很有意思的一个现象就是，由于外洋氧化铝供应告急，本年国内氧化铝从净进口转向净出口，一季度我国氧化铝净进口量52.57万吨，4—8月我国氧化铝转向净出口36.44万吨。
除此之外，本年国内铝土矿主产区河南、山西因环保、 安全等原因减产，据专业机构猜测，预计天下本年铝土矿同比下降约1000万吨。本年1-5月，我国铝土矿产量同比下降20%至2276万吨。
一来二去，导致氧化铝代价从客岁年底开始一起飙升。据机构猜测，当前国内氧化铝运行产能约莫是8750万吨，存在缺口。

二、卑鄙有支持，业绩有增长
上游铝土矿供应失衡是一方面，如果我们往卑鄙看，电解铝玩家的盈利状况还算稳定，利润空间仍维持在2000元/吨，在电解铝和铝成品等卑鄙应用上，新能源产业发展成为拉动铝需求增长的焦点范畴。
就好比新能源汽车车身轻量化的趋势，2030年该范畴耗铝量将超过1000万吨，除此之外，光伏、电网的建设将推动电子、电力行业用铝占比提拔。就好比光伏用铝边框，预计到2025年，光伏铝边框耗铝量将靠近290万吨。
此外，在代价的上涨下，玩家们上半年的业绩照旧比较亮眼的。
资源市场上，据笔者粗略统计，有约15位铝业玩家净利润实现同比正增长。好比中国宏桥（01378）上半年氧化铝业务不停美满，氧化铝利润增加为公司业务增长创造了告急价值。因此，公司的净利润同比增长了236.7%，此中氧化铝贩卖毛利润41亿元，比2023年同期增加29亿元。
除此之外，南山铝业（600219）实现营业收入同比增长8%，实现归母净利润同比增长66.68%，此中，氧化铝粉收入35.01亿元，同比增长了42%。据公司披露，公司生产所需的大宗原辅材料采购代价均有肯定下降。

南山铝业业绩情况

三、供需抵牾何解？
展望将来，从氧化铝的需求端来看，本年以来，电解铝产能复产以及新投产能全部顺利达产，天下电解铝在产产能到达历史高位，而且预计云南地区水电供应比较充足，不会限制电解铝企业用电。
因此，电解铝对氧化铝的需求将在四序度维持高位，确定性照旧比较高的。
而供给端的不确定性则要更高一些，矿石生产受环保影响容易出现减产、压产情况。据笔者了解，近期河南、贵州等地因环保压力，露天矿减产、停产状况有所增加，所以供给短缺的题目可能不会出实际质性的改变。
所以，大概率，氧化铝的代价处于易涨难跌的状态。

注：本文不构成任何投资建议。股市有风险，入市需审慎。没有交易就没有伤害。