【国盛区块链】Circle拟登陆纽交所，稳定币和RWA成为市场双引擎

余温

摘要

Circle提交IPO申请，有望成为第一家上市的稳定币发行商。美国当地时间4月1日，稳定币USDC发行商 Circle 已向美国证券交易委员会提交了 S-1 表格，申请在纽约证券交易所上市，股票代码为 CRCL。Circle 报告称，截至2024年底，其稳定币相关业务入为17亿美，占总收入的99.1%。 Circle有望成为美国市场第一家上市的稳定币发行商。 此次Circle若成功上市，将进一步推动美国稳定币市场的发展，同时加速传统金融用户尤其是机构用户对稳定币的接受进程。截止2025年4月2日，稳定币市场总市值超过2375亿美元，规模前两大品种分别为泰达公司的USDT（超过1440亿美元）和Circle的USDC（超过600亿美元）。稳定币市场规模过去几年获得了较为快速的增长，从规模构成来看，USDT和USDC是市场的主力产品。稳定币自诞生以来，成为加密货币市场参与者重要的工具——提供价值储备和计价工具，同时作为各类加密货币现货/期货交易的保证金，是最为重要的一类加密货币工具。若Circle成功上市，对市场将是重要的利好。 RWA市场逆势上行，是沟通传统金融市场与加密货币市场的重要桥梁。以加密货币为代表的Web3.0世界与现实经济世界的融合是大势所趋，而RWA是将这场融合过程中的重要推动力量——因为RWA更直接地将显示世界资产映射到区块链上。稳从广义的角度来看，稳定币正是一种最为基础的RWA产品，将美元等法币锚定到区块链上。对于传统金融市场用户来说，稳定币和RWA正是其进入加密货币市场的桥梁。今年以来，比特币价格的下跌带动加密货币市场下行，DeFi市场锁定资产总价值（TVL）规模呈下行态势，而RWA市场保持着良好的上行趋势。根据RWA.xyz数据显示，截至4月2日， RWA的市场价值已超过197亿美元，且今年以来呈现持续增长的态势。 稳定币和RWA成为双引擎，加密货币市场发展态势值得期待。RWA成为推动加密货币市场发展的重要引擎，离不开传统金融机构的积极参与。以代币化美国国债市场为例，主力基金BUIDL由贝莱德与Securitize合作推出、BENJI则由富兰克林邓普顿推出，可见传统金融机构拥抱RWA已经逐渐成为趋势。由此可见，在稳定币和RWA双引擎推动下，加密货币市场的发展态势值得期待。 风险提示：区块链技术研发不及预期；监管政策的不确定性；Web3.0商业模式落地不及预期。

1. Circle拟登陆纽交所，稳定币又向前一步

美国当地时间4月1日，稳定币USDC发行商 Circle 已向美国证券交易委员会提交了 S-1 表格，申请在纽约证券交易所上市，股票代码为 CRCL。Circle 报告称，截至2024年底，其稳定币相关业务入为17亿美，占总收入的99.1%。Circle有望成为美国市场第一家上市的稳定币发行商。


截止2025年4月2日，稳定币市场总市值超过2375亿美元，规模前两大品种分别为泰达公司的USDT（超过1440亿美元）和Circle的USDC（超过600亿美元）。稳定币市场规模过去几年获得了较为快速的增长，从规模构成来看，USDT和USDC是市场的主力产品。稳定币自诞生以来，成为加密货币市场参与者重要的工具——提供价值储备和计价工具，同时作为各类加密货币现货/期货交易的保证金，是最为重要的一类加密货币工具。


我们认为，若此次Circle成功上市，将进一步推动美国稳定币市场的发展，同时加速传统金融用户尤其是机构用户对稳定币的接受进程——毕竟目前稳定币的传统用户还是来自于加密货币市场。

另一方面，稳定币作为新兴产品，虽然其价格是1:1锚定美元，但并不等同于美元，因此未来在监管层面还需要更多的推进与革新。据beincrypto报道，Coinbase 首席执行官 Brian Armstrong此前主张国会立法允许消费者通过稳定币赚取利息，认为这是一种“双赢”；而美国众议院金融服务委员会主席弗 French Hill以国会缺乏兴趣拒绝了这一提案。面对稳定币这样的新生事物，监管层亦需要时间来理解和接受。

2. 稳定币和RWA将成为加密货币市场双引擎

以加密货币为代表的Web3.0世界与现实经济世界的融合是大势所趋，而RWA是将这场融合过程中的重要推动力量——因为RWA更直接地将显示世界资产映射到区块链上。稳从广义的角度来看，稳定币正是一种最为基础的RWA产品，将美元等法币锚定到区块链上。对于传统金融市场用户来说，稳定币和RWA正是其进入加密货币市场的桥梁。

今年以来，比特币价格的下跌带动加密货币市场下行，DeFi市场锁定资产总价值（TVL）规模呈下行态势，而RWA市场保持着良好的上行趋势。根据RWA.xyz数据显示，截至4月2日， RWA的市场价值已超过197亿美元，且今年以来呈现持续增长的态势。

RWA成为推动加密货币市场发展的重要引擎，离不开传统金融机构的积极参与。以代币化美国国债市场为例，主力基金BUIDL由贝莱德与Securitize合作推出、BENJI则由富兰克林邓普顿推出，可见传统金融机构拥抱RWA已经逐渐成为趋势。


由此可见，在稳定币和RWA双引擎推动下，加密货币市场的发展态势值得期待。

风险提示

区块链技术研发不及预期：比特币底层的区块链相关技术和项目处于发展初期，存在技术研发不及预期的风险。


监管政策的不确定性：区块链及Web3.0项目实际运行过程中涉及到多项金融、网络及其他监管政策，目前各国监管政策还处于研究和探索阶段，并没有一个成熟的监管模式，所以行业面临监管政策不确定性的风险。


Web3.0商业模式落地不及预期：Web3.0相关基础设施和项目处于发展初期，存在商业模式落地不及预期的风险。


本文节选自已于2025年4月3日发布的报告《Circle拟登陆纽交所，稳定币和RWA成为市场双引擎》，具体内容请详见相关报告。  

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