英伟达AI服务器新品发布在即！铜缆高速连接器，要二次起飞？

浩海投研Pro

作者/星空下的烤包子
编辑/菠菜的星空
排版/星空下的香菜
就在这两天，当对岸发布了芯片最强禁令之后，英伟达终于坐不住了，CEO黄仁勋来到了中国，参加英伟达的年会。
要知道，受美国限制的AI芯片就是高性能GPU，是英伟达的核心产品，也是构成数据中心的基础元器件。毕竟，去年前三季度，英伟达有超过50亿美元的收入来自中国市场，占总收入的15%左右。
所以，如果上述禁令如果长期执行，很多细分领域或许将受到很大的影响，笔者认为重要的一个赛道就是铜缆高速连接器。
这个概念也是因为英伟达，受到了广泛关注。去年一季度，英伟达在GTC技术大会上推出一款采用铜互联NV Switch技术的Al算力服务器GB200，而这项连接技术，内置5000根NV Link铜缆，导致整个产品的性能有了较为显著的提升。
因此，在资本市场上，相关玩家也迎来了大涨，比如新亚电子（605277）、得润电子（002055）、华丰科技（688629）等玩家都迎来了一段时间的上涨。而展望未来，在国家政策的扶持下，不少机构都认为随着我国数据中心建设进程的加快，铜缆高速连接器的需求也将水涨船高。

新亚电子股价变化（来源：百度）

但事实真的是这样吗？铜缆高速连接器的拦路虎究竟是什么？笔者今天带你来一探究竟。

一、需求美好，业绩差强人意？
客观的讲，铜连接产品，在数据中心高速互联产品中一直扮演着重要角色。对于铜缆高速连接器，机构的预测相对比较乐观，据Light Counting预测，未来三年，全球高速铜缆市场将以年复合增长率25%的速度持续扩张。2027年的时候，出货量将有望突破2000万条。
而在国内，去年我国铜高速连接器产业规模已达到了12亿美元，中商产业研究院预测，到2028年中国铜缆高速连接器产业规模将超过200亿元人民币。

我国铜缆高速连接器预测（来源：中商产业研究院）

而铜连接最佳的应用场景，其实就是短距离传输。在这种场景下，它的功耗比光学器件低25%，成本比光学元件低50%，优势就是这样通过比较体现出来了。
按道理来说，这样美丽的赛道，玩家的业绩和股价肯定要“起飞”了吧？也不尽然。比如华丰科技在聚焦于高速电连接器、光电混合连接器等产品的研发和生产，其224G高速连接器也是公司业绩增长的重要动力之一。
然而，公司去年归母净利润同比下降了至少120%，亏损至少1600万元，所处元器件行业景气度下滑，市场需求疲软，是重要的原因之一。
无独有偶，作为国内连接器的龙头制造商的得润电子（002055），虽然产品广泛应用于计算机及外围设备、通讯、数据中心等领域，但是去年前三季度营业收入和净利润分别同比下降了23.07%和1643.39%，让不少投资者感到诧异。而且因为涉嫌信披违规，得润电子就在上个月被立案调查。
说白了，虽然铜缆高速连接器未来整个市场的增长值得期待，但是目前来看，连接器这个更大的市场，仍处于行业低谷，何时走出仍需要进一步观察，铜缆高速连接器很难不受影响。

二、绑定英伟达，谁都能飞

如果我们往产品的上游看去，在高速线缆这个领域，安费诺是当之无愧的老大哥，而行业集中度也相对较高，CR10已经达到了70%。

全球高速直连铜缆竞争格局（来源：国海证券）

去年前三季度，安费诺实现销售额40.4亿美元，直接超出上季度指引37-38亿美元区间上限。如果进一步分析，据笔者了解，我们开篇聊到的GB200及其连接器和铜缆，由安费诺独家供应，其供应的铜缆和连接器在服务器价值占比估计约6%~7%，所以单台铜互联价值量在100-200万元。
可以说，安费诺是结结实实报上了英伟达的大腿。
而纵观安费诺的发展历程，成长模式主要依赖于并购，过去二十年中，公司并购了超过70家公司，让其全球连接器件市场中保持领先地位。

安费诺并购历程

三、脚踏实地，期待未来
去年GB200产品的发布，英伟达首次将高速铜缆连接引入机柜。高速铜缆连接器具有高速、低延迟的特点，让其天然适合用于AI数据中心。预计未来两年，GB200 NVL72出货量对应用铜量分别为6.8万吨、10.9万吨。
而再过不久，GB300也将会正式问世，大概率还会使用铜缆连接技术，所以增长是值得期待的。但未来能否在我国打开市场，在中美冲突的背景下，还存在较大的不确定性。
而国内高速铜缆连接器玩家起步较晚，从目前的竞争格局来看，相较于安费诺、莫仕、泰科等玩家来说，还有着一定的差距需要追赶。
所以，只有国内玩家脚踏实地，未来或许才能仰望星空。

注：本文不构成任何投资建议。股市有风险，入市需谨慎。没有买卖就没有伤害。

圈圈圆圆圈圈

尽管铜缆高速连接器市场前景广阔，但目前国内玩家仍处于追赶阶段，需脚踏实地。

余温

连铜缆的真龙头都没提到，明显软文坑人的