光通信玩家业绩暴涨！硅光，成为下一个风口？

浩海投研Pro

作者/星空下的烤包子
编辑/菠菜的星空
排版/星空下的香菜
最近一段时间，资本市场上，有一个板块正在上演强势回归的行情，那就是光通信。比如瑞斯康达（603803）、华脉科技（603042）、汇源通信（000586）等玩家都迎来了涨停。但是坦率地说，其股价离一个月前的高位，还有些差距。

瑞斯康达股价变化（来源：百度）

这两年，人工智能算法的不断迭代升级，直接的影响是对算力提出了更高的要求，长期来看，为光通信行业的增长带来了新动能。
数据最能说明问题，根据研精毕智出具的可研报告，去年全球光通信市场销售额突破了510亿美元，预计五年之后这个数字能达到约890亿美元，年均复合增长率超过了12.5%。而在全球市场中，我国光通信的市场规模也已经突破了1450亿元人民币，显示出可行业的持续活力和增长潜力。

光通信市场规模未来增长预测 （来源：研精毕智可研报告）

那么，光通信的这种大放异彩究竟还能维持多久？哪个赛道的玩家最能够脱颖而出呢？笔者今天带你来一探究竟。

一、光模块，业绩表现亮点
如果我们把光通信的产业链打开，你会发现其中游主要是光模块和光通信设备，占据整个产业链的核心地位。而这个环节的国产化程度还是比较高的。
简单来说，光模块就是给IT设备传递数据的元器件，是设备间数据传输的桥梁，为AI提供较为快速的数据处理能力。
去年，不少光模块玩家股价也迎来了一波上涨。这背后的逻辑，无疑是Sora的重磅亮相、以及生成式AI的爆发。

光通信领域的股价涨幅情况

股价上涨，是否有玩家的业绩支撑呢？据笔者粗略统计，去年前三季度，50多家光通信玩家中有接近一半的玩家的净利润实现了同比增长，约13位玩家净利润增幅超过20%。
就比如有“光模块一哥”之称的中际旭创（300308），去年前三季度营业收入和净利润分别同比增长了146%和190%。据公司自己披露，主要原因为算力基础设施建设和相关资本开支的增长带来800G和400G高端光模块销售的大幅增加。

二、高端光模块，持续渗透

毕竟，据Light Counting统计，去年全球用于AI集群的光模块市场将超过40亿美元，同比实现了翻倍，而今年这个数据有望超过70亿美元。这样一来，中际旭创800G产品，自然更容易获得青睐。实际上，公司800G产品已获得多个数据中心客户的认证，1.6T硅光模块也已进入客户送样检测阶段。
除此之外，去年股价实现高增长的新易盛（300502）去年前三季度业绩也实现了大规模增长，背后的原因和中际旭创类似，AI算力需求增加导致公司光模块销量提升，就是最核心的原因。
从现阶段来看，我国400G光模块已经实现了自主生产，而且在全世界保持一定的领先地位，超高速互联已经从400G过渡到800G。所以，谁能够在800G中抓住机会，谁就能在未来打造更高的“护城河”。
笔者觉得，国内头部光模块玩家们，凭借着这些年在客户、技术上实现的积累，有望继续保持领先，市场份额将会向头部玩家集中。

三、硅光技术，找到突破口
如果把眼光放的更长远一些，试问光通信的结构性机会在哪里，硅光技术或许是其中之一。
硅光技术简单来说，就是利用硅和硅基衬底材料，来实现集成。与传统光模块相比，其本质是更高的集成度。

硅光技术（来源：英特尔）

而在800G/1.6T时代，硅光方案的渗透空间进一步增加，毕竟硅光模块可突破传统单通道光芯片的传输瓶颈。据中际旭创预计，预计公司的硅光模块产品今年将持续上量。
而据笔者观察，硅光技术对光通信的产业链也会造成一定的影响。目前光通信产业链的趋势是芯片设计与代工分工，再由光模块或者终端芯片厂商进行封装。随着硅光市场规模逐渐扩大，笔者相信，光模块玩家们也会通过自研或者兼并收购切入硅光设计领域。
这两天来华的黄仁勋，就表示英伟达正在与台积电合作开发硅光技术，硅光模块无疑是英伟达下一步要发力的方向之一。
所以，国内玩家，也站在下一个时代的风口，硅光技术，是绕不过去的一个坎。

注：本文不构成任何投资建议。股市有风险，入市需谨慎。没有买卖就没有伤害。