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100块10块？碧桂园重组方案出炉，第二个恒大出现了吗？
等了近一年半时间，“宇宙第一房企”碧桂园终于公布了境外债务重组方案。看到重组方案，债权人估计只能欲哭无泪了。网友评论说这哪是重组，基本上就是明抢。
截至2023年底，碧桂园境外债总额约为164亿美元，这次重组的目标是减少境外债务最多116亿美元，占比大概70%。
那到底怎么减少呢？碧桂园给出了五个方案。第一个是现金回购，最少要削减90%的本金。就是碧桂园给钱，但最多只能拿回10%的本金。相当于债权人之前投了碧桂园100块，现在只能拿回10块。
第二个是100%债转股，也就是碧桂园一分钱不用出，所有的债权都转为股权，债权人变成股东，而且还要等3.5年后才能转股。
第三个是一部分债转股，一部分替换成新的债券。第四个是全部替换成新的债券或者贷款，不但本金要削减35%，而且债务到期时间延长9.5年。也就是说100块只能拿到65块，债务大幅延期。
第五个是全部替换成新的债券或融资，本金可以一分不减，但债务到期时间延长11.5年。
看到没有，债权人想马上拿到钱，只能拿到一点点，大部分投资都打水漂了。想拿回所有的钱，不好意思，等到11.5年之后吧。
10年之后，碧桂园到底怎么样了，还能不能拿到钱，只有天知道。
碧桂园哪来的底气，给出这样的重组方案？碧桂园说我有超3000个项目，可售合同总面积9000-9200万平，还有130-140万个车位。还有一些境外资产，金融投资权益。
未来15年间，把这些卖掉，大概有435-529亿用来偿还境外债。可前面说了，碧桂园的境外债务是164亿美元，约1202亿元人民币。也就是说15年后，碧桂园仍然还不清这些债务。
所以，债权人要么立即拿回不到10%的本金，要么就赌一把，碧桂园未来如果真的缓过来了，说不定能把钱还上，但也可能到最后一分钱都拿不到。
那碧桂园的前景怎么样呢？销售额一路从2020年的7700多亿元，跌至2024年的604.8亿元，连10%都不到。而且碧桂园已经2年没拿地了，房地产仍然在筑底阶段，前景好不好，就看你信不信了。
债权人会怎么选？碧桂园说已经收到不少债权人的表态，表示愿意长期支持公司度过当前的难关。
真的是这样吗？2023年3月，中国恒大公布过一份境外债务重组方案，说恒大破产清算，债权人最高有望拿到9.34%的本金，最低的只有2.05%本金。这不是和碧桂园一样吗？选择第一种方式，至少要减少90%的本金，债权人收回的本金不到10%。
恒大的债权人最终选择了清盘，不想赌了，怕最后一分钱都拿不到，还不如现在收回一点本金算了。所以，香港法院就对中国恒大下了清盘令。
碧桂园会不会成为第二个恒大，目前还很难说。但即便是境外债务重组方案通过了，就代表碧桂园安全上岸了。
鲜活的例子就发生在眼前，2022年9月，融创中国被债权人申请清盘。但在2023年11月，融创中国境外债务重组成功，化解约900亿元债务风险。很多人以为融创终于安全了，可以轻装上阵了，但没想到2025年1月10日，中国信达(香港)资产管理有限公司在香港对融创中国提出清盘呈请。谁也没想到债务重组成功的融创，又被申请清盘，这说明融创的债务危机并没有化解。
对比来看，碧桂园的债务比融创多不少。这些头部房企想翻身，除非房地产市场逐渐反弹，否则拖下去只是时间问题。 |
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发表于 2025-1-11 07:57:18
