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自9月24日国新办发布会后，各项刺激政策相继推出，引发A股市场大涨热潮。公开数据显示，9月24日至9月30日的5个交易日中，上证指数上涨近600点，累计涨幅达到21.38%，创业板更是刷新了单日的成交量和涨幅的历史记录。
“十一”黄金周期间，A股休市，港股却并未停歇，收获了历史性的增长。10月2日以来，恒生指数累计涨幅超8％。
10月8日，A股将迎来节后的首个开盘日，同一天，国务院新闻办公室也将举行新闻发布会，国家发改委相关负责人介绍“系统落实一揽子增量政策”等有关情况。A股后市如何演绎，多家券商给出了预测，甚至有观点指出，“潜在的交易资金是个天文数字。”
潜在的交易资金是个天文数字
9月30日，A股全天成交额超2.6万亿元，这一数字刷新了2015年5月28日创下的2.37万亿，成为了A股历史上新的最高成交额记录。
疯狂的资金涌向A股市场，不过这一资金量或非A股极限，东吴证券首席经济学家陈李发表的最新观点指出，“潜在的交易资金是个天文数字。”
对于上述观点，陈李给出了三个相关论据：其一，居民住户部门的储蓄已经从2016年的60万亿上升到如今的145万亿。过去六个季度加速增长的住户储蓄在不断降低的利率（收益率）环境中躁动不安，按照历史规律推算，2023-2024超额增加的居民储蓄达到了9.6万亿。粗略地说，本来该有将近10万亿居民资金进入消费和资本市场。他们会不会在之后的1-2个季度快速返回消费和股市？
其二，全球资本配置中国比例极低。按照最粗略口径测算，如果5.3万亿美元的全球资本增加中国配置一个点，引入的海外资本将达到530亿美元，折合3700亿人民币。
其三，A股融资余额估计在9月30日超过1.5万亿，预计未来几天的功夫就可以回到过去几年的平均水平——1.8万亿。甚至很短的时间，就会上升到历史高点附近（2015年6月，2.2万亿）。
一致看好A股继续上涨
疯狂上涨5个交易日后，A股市场能否继续上涨，这是当下投资者最为关心的问题。
陈李指出，9月30日创历史纪录的2.6万亿A股成交金额，在各个社交媒体刷屏。这不是信息分享，而是情绪联结。看涨情绪在7天假期中得到充分传播，期间港股大涨放大了热情。节日期间激增的新开户数量，结合恒生国企指数恒生科技指数期间大涨15%，有理由相信10月第一周A股激烈上涨。
陈李同时指出，上证指数可能快速冲高到3700-3800后震荡，A股市盈率从9月30日的13.3倍回到15.5倍——过去二十年的平均数。
券商一哥中信证券在10月7日的研报中则表示，“以散户为主的增量资金集中入场为主要特征，预计脉冲式上涨短期内还将持续”。
中信证券认为仅仅是机构的加仓或回流完全不可能主导当下脉冲式的行情，更多增量资金还是来源于散户入场以及部分企业闲置资金入场。从我们对中信证券渠道的调研情况来看，国庆期间仍有大量新增开户，短期内脉冲式的行情可能仍由散户等增量资金入场所主导。
中信证券同时指出，从类比的角度，当前的市场状态与2022年11月预期剧烈逆转驱动的行情以及2014年11月散户巨量资金集中入场驱动的行情均有类似之处。但除了这两种特征外，此轮行情还有两点差别：第一，过去两年居民风险偏好不断降低，超额储蓄不断积累，在资产荒背景下，近期股票市场的突然逆转会吸引大量超额储蓄资金集中入市；第二，目前中文移动互联网的信息传递速度以及相同信息的自我加强程度远超以往，短视频等新媒介载体会把同一信息几何级数的宣发和放大，更容易让投资者预期在短时间内高度一致。
哪些方向更值得配置
近日，“专家预测A股开盘即收盘”、“券商今日起部分岗位全面复工”等话题冲上热搜。A股市场情绪已经被全面点燃，但在市场疯狂上涨之后，哪些方向更具有投资性价比？
陈李看好广义消费和科技。他指出，财政支出方向的内需方向，有全球竞争力的中国产业，受到投资者的喜好。除此之外，未来可能加速的IPO和兼并重组，对广义科技类行业有未被预期的正面影响。
中信证券则提出了两条主线：1、低P/B风格重估；2、内需板块估值修复。
具体来看，针对低P/B风格重估方向。中信证券指出，9月政治局会议上提出房地产领域“止跌回稳”的要求后，实际上已经明确了要遏制甚至逆转抵押品价值下跌趋势以及债务通缩循环的信号。我们认为至少在短期，这种低P/B公司修复的弹性远远大于收入、盈利等预期修复的弹性。低P/B公司集中的行业，如房地产、银行、非银金融以及建筑建材等行业是最明确的主线之一。
针对内需板块估值修复方向。中信证券指出，此轮政策空前重视提振内需，将极大地改变投资者评估内需品种估值的方式。展望后市，消费后周期特征显著，政策态度明确后的经济修复预期将积极带动消费景气回升预期。
中信证券建议重点关注攻守兼备的消费互联网，低估值高回报且经营有望率先企稳的乳制品、大众餐饮等必需板块，以及经济预期修复带动下的酒类、人力资源、酒店等顺周期方向。
采写：南都·湾财社记者 吴鸿森 |
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发表于 2024-10-7 23:49:28