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编者按
10月23日，2024天府金融指数发布会暨“共建科技金融生态，做好五篇大文章”研讨会在京举行。在圆桌讨论环节，中国银行研究院院长陈卫东，中国人民大学长江经济带研究院院长、国际货币研究所副所长涂永红，中国社科院金融研究所副所长、国家金融与发展实行室副主任张明等嘉宾加入讨论。他们针对共建科技金融生态发表观点，提出金融体系在支持新质生产力发展中扮演紧张角色，发挥金融体系中大型银行的紧张作用，为科技金融发展营造精良生态，服务科创金融。要进一步聚焦于做好科技金融大文章的七种武器，推动国内技术自主创新，进步经济增长服从。“IMI财经观察”特整理此文，以飨读者。
一、完满科技金融体系，提拔对新质生产力的支持
科技结果转化是一个复杂而系统的过程，其关键在于构建完满的科技转化生态体系。科技结果转化必要找到技术开发、贸易化运作和当局支持之间的平衡点，确保三方面气力可以或许有用加入并协同作用。然而，从汗青履历和全球各国实践来看，实现这一平衡并非易事，碰面临哪些挑战呢？遇到哪些困难呢？
陈卫东：一是技术创新可连续性不足。从全球发展看，2022年全球研发投入高出2.45万亿美元，占全球GDP2.3%。已往十年全球研发投入增长都保持在4%以上。但要进步创新转化的乐成率并不轻易。根据国际上管理顾问统计结果看，天下高出90%的创新实践没有办法实现他们预期的研发目标的，真正乐成的比例很少，最后要实现投入和产出之间的平衡并不轻易达到。因此，进步技术创新的可连续性，确保研发投入与产出之间的平衡，是科技结果转化面临的首要挑战。二是必要当局的有用支持。乐成推动科技创新结果转化的国家，一样平常当局都在此中发挥了非常紧张的作用。比如接纳关税步伐、财务补贴大概当局直接投资等方式支持推动新技术发展及结果转化，掩护专利和产权。美国是全球创新活力最强的国家之一，创新体系也较完满。美国当局不停在推动科技创新结果转化方面起到紧张的作用。美国当局许多时候通过国防部对研发提供资金，并通过军方采购方式来支持结果转化，通过与贸易资源的联合来推动军民两用，推动财产化的发展。当前我国的科技创新结果转化也必要增长当局的有用支持。三是社会生态支持体系亟待完满。形成新兴财产体系必要有用的社会生态支持体系，这个体系涉及制度性的改革和建立、培育坚持科学研发的耐心和执着，引发研发职员的创新活力。一个国家创新结果的优劣与其科学技术研发的创新活力精密相关。同时，还必要培养企业家精神，形成技术创新和贸易化运作的精良生态。在此基础上，推动社会资源和人力资源向具有精良市场前景的新技术、新财产、新模式聚集。金融是建立精良的科技转化生态中很紧张的一环，但是在每个环节对金融的需求是不同的。那么，科技结果转化体系具体分为哪些运行体系呢？
陈卫东：整个科技结果转化可以分为两个运行体系。第一个是从基础科学研发到科技结果转化的运用再到财产体系的推进。在此体系中，首要使命是确保对基础科学的恒久投资，以巩固科研实力和培育人才队伍。这要求当局、企业和社会各界提供专注且连续的资金支持，而这种资金运作通常难以用贸易化的成本效益尺度来衡量。其次，科技结果转化应用必要搭建技术与市场对接的平台和情况，同时支持创新应用场景的开发，这离不开孵化资金或风险资金的支持。最后，财产化的推进则离不开国家或地域财产政策的扶持、当局资金的引导，以及在得当机遇引入银行资金和资源市场融资的支持。第二个体系则关注财产发展自身的生命周期，即从初创阶段渐渐迈向成熟，直至不断孕育的将来财产的演进过程。在这一演进过程中的每个阶段，经济效益与成本，社会效益与成本均有所不同，因此，相应的金融支持模式也应随之调整。四川在这方面积累了丰富的宝贵履历，尤其是比年来，成都的高新技术财产取得了迅猛发展。成都和宜宾等地吸引了大量创投资源积极加入财产投资，这些创投资源的注入有力地推动了本地主导财产的发展。以宜宾为例，比年来在动力电池行业的发展和光伏财产的布局中，不仅有创投资金的积极加入，还获得了当局、国有资源以及本地金融机构的支持。一个完整且有用的金融支持体系对于新财产和主导性财产的培育与发展至关紧张，当局、金融机构在这些过程中必要重点做哪些工作呢？
陈卫东：第一，当局在构建科技金融生态系统中的作用不可或缺。当局应当引发本地的科研活力，为科研院所提供富足的研发资金支持，并积极吸引和招募高端科研人才。同时，当局还需建立科技结果与资源的对接平台，以促进科技创新结果的转化与应用，并增强对专利和发明技术的认定、评估及掩护工作。此外，当局还应鼎力大肆扶持专精特新企业的建立与发展，通过建立有用的沟通机制，促进金融机构、社会资源与科技发展结果之间的精密联系，以及与发展潜力企业的合作。第二，地方当局在培养创业与投资人才方面扮演着紧张角色，有助于在本地形成浓厚的创业投资氛围。地方当局应支持本地高校开设企业家精神或创业投资相关的教诲培训课程，以引发更多年轻人的创新创业热情和动力。比年来，只管我国的LP发展迅速，但LP投资人的资质、素养及对市场新技术的理解仍有待提拔。这在肯定水平上制约了我国创投资源对初创期和小微企业的投资力度。因此，提拔LP投资人的资质和素养，以更好地满足创投资源对早期和小规模项目标投资需求，是当前亟待解决的题目。第三，地方当局应发挥国资创投基金或引导基金的引导作用，订定更具针对性和吸引力的政策，吸引国资和民间资源加入到创投基金中。同时，地方当局在订定财产政策时，需对各类财产的发展有更为深入的理解，制止在同一赛道上盲目竞争。我国多地新兴财产存在内卷现象，这通常源于各地方当局对财产发展认知趋同，接纳相似步伐推动，从而引发过分竞争，进而导致部分财产产能利用率不足。现在国有资源在天下耐心资源中占比高达60%以上，因此，引导国资加入创投基金和引导基金具有极其紧张的意义。但当前国资加入创投的考核要求中，对项目失败的容忍率普遍较低，这与创投资源市场的发展规律不相符。为此，国务院在2018年发布了《国务院办公厅关于推广第二批支持创新相关改革步伐的关照》，2024年又出台了创投“国十七条”，对国资加入到创投和创新项目标容错机制订定了引导性的意见，各地要根据这些政策细化容错机制。不同财产发展的容错机制有所区分，同时，必要按照市场发展规律设计公道的鼓励机制。创投投资行业具备较强的技术性和专业性，假如没有公道的机制，将难以吸引并提拔相关专业人才的素养。第四。金融机构在科技金融生态建设中的作用至关紧张。比年来，在国家政策的引导和相关考核机制的引领下，银行对科创企业和中小企业贷款，以及绿色贷款投放显著增长。近五年来，这些领域的贷款增速保持在20%～30%左右，远高于一样平常贷款的10%左右的增速，这充实体现了银行机构在这些领域的器重水平。为了进一步提拔对科创企业的融资支持服从，各地可以鼓励银行在科技创新企业集聚的地域设立专营机构，订定更具针对性的授信风险管理体系，并培养和配备具备专业素养的经营管理职员。由于每个行业的发展特点各不雷同，这必要银行具备专业的判断能力，以便根据高科技不同行业的发展特点，设计出有针对性的产物和服务方式。同时，应积极吸引和支持银行机构与地方当局共同创设引导基金，以加大对战略性财产的支持力度，并推动银行机构投贷联动策略的发展。现在银行机构对高新财产初创企业的投贷联动产物推广存在困难，这主要源于银行传统的管理步伐和问责机制并倒霉于推动股权投资业务。各地要积极利用国家支持创新的投资基金相关政策，例如，近期国家金融羁系总局发布的AIC股权投资试点工作关照，已将试点范围扩大至18个都会。地方当局应积极利用这类政策，吸引相关机构在本地落地，从而大幅拓宽本地创投基金的规模。此外，还必要不断完满科创企业和中小企业的融资担保、保险政策，建立更加公道的风险缓释和不良资产处理体系。中小企业和科创企业的贸易化运作风险较高，假如在风险管理体系和不良资产处理方面没有相应的步伐跟进，将对本地将来金融生态的健康发展产生倒霉影响。因此，在这个方面出台有针对性的政策步伐，有利于保障金融生态健康发展。二、发挥大型银行作用，促进科技金融发展
科技创新是中国式当代化建设的头等大事。针对科创财产技术不确定性大、投资周期长、风险高、外溢性强等特点，必要深化金融供给侧改革，建立全方位、多条理的科技金融服务体系。大型银行在科技金融发展过程中必要发挥哪些作用，承担起哪些角色定位呢？
涂永红：我国是银行主导的金融体系，大型银行不仅有无可比拟的资源金、荣誉、科技和市场优势，还有筛选优质企业、大规模迅速调配资金的机制，与科技金融的规模性、构造性特性高度适配，无疑是科技金融资源配置的主力军。为了助力科技金融发展，大型银行应在以下三个方面做好工作：第一，深化体制机制创新，发挥好科技金融主力军作用。现有的建立在资产抵押基础上的信贷制度，无法满足轻资产科技创新企业的融资需求，这就要求银行必须进行一系列的制度创新。在已往几年中，大型银行进行了科技金融方面的大胆探索，例如，建设银行创新性地开发“技术流”“星光STAR”等科技创新评价工具，提拔科技企业融资可得性；推出“科企融资链”，在企业建立、技术研发、结果转化等各个阶段分别推出各类专属信贷产物，还构建了“股贷债保”联动的科技金融服务体系。工商银行率先组建总行科技金融中心，创设“基新贷”“基投贷”“科股贷”三类特色融资场景，强化“股贷债保”联动机制，不断创新科技金融资源供给模式。中国银行连续完满推广“创新积分贷”、知识产权质押贷款、“专精特新”贷等科技金融专项产物，致力于构建科技金融生态圈。招商银行设立专业化科技支行，推出科技金融“六个专门”机制，在创新融资产物、对接资源市场、提供多元服务、打造科技金融生态等领域积极作为。浦发银行打造“科技金融全生命周期立体化产物矩阵”，建立“热带雨林”式全生命周期科创企业服务模式。为了快速迈入创新型国家前线，抢占科技创新的制高点，大型银行应根据我国科技创新发展的新形势、新要求，进一步深化体制机制创新，继承丰富科技金融特色融资场景和产物，完满科技创新企业评价工具，在金融支持科技企业快速发展和科技结果转化方面发挥更大的作用。要着力优化科技信贷机制，完满科技金融指标体系和绩效考核机制，提供个性化、差异化的产物和服务，更好满足科技企业“投早”“投小”需求，提拔科技金融自动性和服务能力。
第二，大型银行应充实利用金融集团的优势，探索科技金融新模式。科技金融是一个跨部分、跨学科的系统工程，必要各类金融机构共同努力。大型银行需发挥集团业务多元化、综合化优势，鼎力大肆促进集团内部银行、证券、保险、基金、信托、租赁等机构之间的联动，鼓励开展跨境联动，构筑银行、证券、融资担保等金融机构之间无缝衔接合作机制，形成科技金融新模式，将更多金融资源注入“投早、投小、投恒久资源、投硬核科技”当中。要善于总结和推广国有银行加入科创金融改革试验区的履历，复制推广济南、上海、南京、杭州、合肥、嘉兴和北京中关村等地科创金融改革试验区的模式，因地制宜，探索科创金融服务“股权+债权+银行+园区”四方联动新路径、新模式，为科技型企业提供全生命周期、全财产链条的综合化金融服务。
第三，用好“看得见的手”，为科技金融发展营造精良生态。北京、上海、深圳、苏州、杭州、合肥等都会的当局引导基金发展势头最为强劲、麋集水平最高，引导社会资源和人才，对科技金融发展发挥了关键作用。要学习这些先进都会的履历，进一步发挥当局引导基金信号灯和指挥棒作用，设立更多的高新科技行业专项母基金，形成多条理基金集群，撬动更多社会资源投入科技创新财产、战略新兴财产和将来财产。连续优化企业创新的税收优惠政策，支持企业加大研发投入，夯实科技金融健康发展的企业基础，以市场需求引导金融供给。加快形成推动科技金融政策实施的统计体系、监测体系、绩效评价体系和政绩考核体系，进步政策执行力。因地制宜订定风险补偿政策，设立科技金融风险补偿基金，健全科技贷款风险分担机制，让银行真正敢贷愿贷。健全信用信息基础设施建设、健全第三方技术评估机制，资助银行对科创企业进行独立化专业评估，进步中小科创企业的资金可获得性，构建科技-财产-金融良性循环机制。
三、做好科技金融大文章的“七种武器”
我国以贸易银行间接融资为主导的金融体系与科技融资之间存在一些不匹配的题目。例如，创新企业的轻资产等特点导致其在获取银行贷款时存在肯定阻碍。如何可以或许发挥“科技金融”的紧张价值，成为高质量发展中的“关键武器”？张明：做好科技金融这篇大文章，我们可以从两方面着手。一方面，我们应充实借鉴现在全球科技金融发展比力好的国家的先进履历，积极吸收；另一方面，我们也要发挥自己的独特优势，具体做法可以总结为七种武器。第一，构建运转精良的广义股权市场。科创企业从无到有，可以通过天使投资、风险投资、私募股权投资、Pro-IPO投资以及到不同板块上市这一套体系来发展壮大，也即通过不断稀释股权获得融资。美国的广义股权市场在全球范围内最具竞争力。我国的广义股权市场虽然也经历了快速发展，但现在面临四大挑战。一是在新增较大规模的VC、PE中，外国资源和民间资源占比快速萎缩，国有股权投资基金占主导。二是国有股权投资基金的鼓励机制存在一些扭曲。比如，地方国资委在考核地方国有股权投资基金时，要求后者在每一期都必须红利，这和VC、PE投资的本质不相符。以是许多地方的国有股权投资基金不得不异化成招商引资的机构。又如，在前一段时间国内股市体现不太好，IPO规模被压缩，许多科创企业无法按时上市的时候，我们的国有股权投资基金通常会进行“强退”，也即在触发违约条款的情况下要求科创企业退还资金，这与其他VC与PE相比缺乏弹性。三是股权投资退出渠道不畅，受股市颠簸影响大。中国股市一旦显著下跌，羁系当局就大概缩减IPO规模，甚至暂停IPO。现在国内VC、PE投资主要的退出渠道就是通过IPO，这种政策扰动对股权投资的发展造成了较大打击。四是VC、PE投资同质化严重，缺乏特色。现在中国的VC、PE投资有一个很风趣的J曲线，也即许多处在发展早期的科创企业无人问津，而对于一些即将上市的企业，大家都冒死投。这种J曲线说明我们的VC、PE同质化严重，缺乏独门绝技。
第二，通过进步对企业债券违约的容忍度，来鼎力大肆发展垃圾债市场。在西欧发达国家，科创企业融资还有另外一个很紧张的渠道——垃圾债市场。高发展企业会选择向市场发行高收益、高风险债券，在不稀释股权的前提下获得融资。中国垃圾债市场发展才刚刚处于起步阶段，题目标核心是羁系当局和地方当局把企业发债违约看成是一件坏事，我们总觉得企业违约是风险。但对垃圾债市场来讲，假如没有富足的违约率，就无法对垃圾债订价，这个市场就发展不起来。将来有关各方应进步对企业债券违约的容忍度，促进垃圾债市场发展，为科创企业提供更多融资选择。
第三，贸易银行应增强与精良VC、PE基金的合作，做好投贷联动。贸易银行比年来在探索投贷联动，但收效甚微，由于大多数投贷联动都是贸易银行内部的信用部分和直投部分合作，而贸易银行直投部分在做股权融资方面没有竞争优势。美国硅谷银行的投贷联动做得非常好，它和美国国内成名的VC、PE基金合作，VC、PE基金投资的客户天然成为硅谷银行的客户，硅谷银行给他们提供授信的时候，要给他们提供小额股权作为授信条件。终极，硅谷银行同时实现了贷款收益与股权投资收益。在这方面，中国贸易银活动了做好投贷联动，必要和自己之外的、国表里做得非常好的VC、PE基金开展深度合作。
第四，发展并购市场，为股权投资者提供精良退出渠道。在美国，股权投资者除了IPO之外，还有一个很好的退出通道——并购市场。美国并购市场非常活泼，许多科创企业都是在并购过程中退出的。中国并购市场发展明显不足，需鼎力大肆推动其发展，为股权投资者提供更多退出选择。
第五，共建科技金融生态圈，增强各部分和各主体间的科技创新合作。美国的科技金融有一个非常精良的生态圈：当局、大学、科研机构、投资机构、资源市场等各司其职，彼此联动。科技生态圈的灵魂是企业家精神，大家看到美国的国民好汉现在是黄仁勋、马斯克、贝索斯，此前是盖茨和乔布斯。科创企业家追求风险的精神在这个生态圈中扮演非常紧张的角色。在这方面我们现在面临不足。比如，达沃斯论坛有一个高校社区科技合作联动指数，在这个指数2019年的排名中，我们仅排全球第30位，全球前10位既有像芬兰、挪威、以色列这样的小国，也有像美国、德国这样的大国，以是在各部分和各主体间的科技创新合作方面，我们还有很长的路要走。之前的五点是我们应该向许多科技金融做得好的国家吸取的履历，但我们也有着独特的优势，剩下两点就是怎样发挥我们的独特优势。
第六，更好地发挥政策性银行在科技金融中的紧张作用。政策性银行在中国已往的都会化和经济发展中扮演了紧张角色。将来政策性银行将在中国的科技金融发展中扮演更紧张的角色。政策性银行的资金具有当局配景，天生期限长、成本低。将来，政策性银行应为构建大型国有或地域科技创新平台等领域发挥紧张作用。
第七，构建包罗当局信用在内的科技担保体系。将来，我们应鼎力大肆构建包罗当局信用在内的科技担保体系，在这一体系中，中心当局、地方当局及各类机构均可在此中发挥紧张作用。
筹谋：朱霜霜、张芷宁
观点整理：孙铭鸿、马吉娟
版面编辑｜彭丹凌
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主编｜朱霜霜 |
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发表于 2024-11-4 17:29:39
