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陈果表示，A股跨年行情已经展开，未完待续。从10月中旬以来，A股都处在震荡慢牛过程当中。
2025年大盘将大概率创出新高，然后看到大的震荡和分化。但是总体来说，明年市场平均的位置会比今年高，可能在明年下半年某个时候有更高的高点。
新质生产力里面会产生很多机会。如果在新质生产力找一个共性词，就是AI+。什么样的公司使用AI技术，它的核心竞争力可能就会更加突出。
美联储12月将大概率继续降息，对美股是正面的，对A股的风险偏好也是好事。
2025年要提高财政赤字率，适时降准降息，稳住楼市股市……近日，一系列重磅增量政策持续出炉，对资本市场影响几何？2025年A股市场将怎么走？12月13日，腾讯财经联合大象新闻发起《洞见股市》系列直播第5期，邀请中信建投证券董事总经理、首席策略官陈果，创金合信基金首席经济学家魏凤春，榕树投资董事长翟敬勇等业内大咖带来最新解读。
陈果表示，A股市场跨年行情已经展开。从10月中旬以来，A股都处在震荡慢牛过程当中。只不过客观来讲，指数负责慢，有一些中小盘股负责牛。
展望2025年，陈果认为，A股将大概率创出新高，然后看到大的震荡和分化。但是总体来说，明年市场平均的位置会比今年高，可能在明年下半年某个时候有更高的高点。
明年哪些板块值得关注？陈果表示，新质生产力里面会产生很多机会。如果在新质生产力找一个共性词，就是AI+。什么样的公司使用AI技术，它的核心竞争力可能就会更加突出。
关于即将到来的美联储12月议息会议，陈果认为，美联储大概率将继续降息，对美股是正面的，对A股的风险偏好也是好事。美联储降息之后，对于中国来讲，可能也会考虑进一步宽松，实施降准降息等动作，因此对于A股市场流动性环境也是好事情。
以下是陈果对话精华内容实录：
A股跨年行情已经展开
陈果：我认为A股会有跨年行情，事实上跨年行情已经展开了。我们在9月24号前就讲到底部将至，9月24号就讲了是反转、是牛市。在10月节后，我们讲会有调整，但回调之后是震荡慢牛。从10月中旬以来，A股都处在震荡慢牛过程当中。只不过客观来讲，指数负责慢，有一些中小盘股负责牛。但不管怎么样，整体市场就是在底部抬升。我们看市场11月的最低点比10月份高，12月也有些震荡，但是整体比11月份更高。
为什么说会有跨年行情？第一，目前市场没有明显的负面利空，正面的因素还会继续累加。很多人看到一个会议开完，或者看到指数高开就很想兑现，其实都是短期的心理博弈，但是中期还是要看整个股票市场的流动性是不是在改善，盈利预期是不是在改善，风险偏好是不是在改善。
第二，从外围市场看，美国新任总统班子是到1月20号之后上任，所以我们现在到大致上1月份是非常好的，没有特别强的负面外部冲击。此外，目前联储还是处于确定性的降息周期中。
第三，从国内流动性来看，我们需要降准降息，只不过选择时间是“适时”。什么是适时？首先，PPI、CPI、房价还是需要宽松；其次，外部美联储在继续降息，我们此时不降更待何时？年底阶段就是降准降息最好的时间窗口。
最后，这些降准降息在目前情况下，一定会有利于股票市场的流动性，因为股票市场底部在不断抬升，已经积累了一定的赚钱效应，这个时候又有增量流动性，那边债券利率不断下降，所以比较容易流入股票市场。
包括像保险资金岁末年初要重新评估每一年的投资，债券的收益率低，它要获取一定的收益率才能使得公司是盈利的，所以必然会增配权益，必然会增配股票。保险公司在9月底到11月份没有大幅增配股票市场，但是保费收入在增长，还有投资需求。我觉得12月初到1月份是保险公司大概率会增配权益流入的重要时间窗口，所以这些都是非常有利的。
至于很多人关心盈利、业绩因素，年报要等到明年3、4月份，暂时还没有办法讨论年报到底是超预期还是低于预期。目前政策确实在增强，所以对明年盈利的预期，大概率也是在往上走的。
简单来说，没有太大的利空，没有太大的压制风险偏好因素，有流动性的正面因素，然后盈利也没有什么太负面的因素，可能有政策预期的强化再提振一下，所以这个市场大概率将继续向上走。不要去关注一天的涨跌，短期是心理博弈，中期是震荡慢牛，逻辑是非常清晰的。
美联储12月降息利好美股、A股
陈果：美联储12月继续降息，目前是市场的一致预期。对于美股来说，我认为是偏有利的。市场目前对于盈利、对于明年经济增长，在美股层面没有太大的担心，如果能够确认继续降息，包括无风险利率的下行，对于美股至少是明显的支撑。
至于说对于美债的话，我觉得会比较复杂一些。一方面当然短期利率的下行，对于长端利率是有往下压的传导效应；另外一方面，市场可能也会担心，继续降息之后，是不是美国通胀预期下不来？在这种情况下，美债走势我认为会更震荡一些，尤其是长端的，所以长端跟联储降的最短端的联邦基金利率还会有些不同。
降息对于美元的影响，可能更加不好判断，因为美元指数还要看美元对于欧元、日元，包括人民币。现在主要的问题是，虽然美联储还在降息，但是其他主要的经济体，包括所对应的货币，其实也是在降息周期中，除了日元。
虽然说降息边际上对于美元来说是一个负面的因素，导致美元可能会走弱，但是相对来说其他国家也在降息，加上大家对于美国经济还是有信心，所以我觉得降息对于美元的影响可能要略弱一点。
总的来看，美联储继续降息，第一，对美股是正面的，对A股的风险偏好也是好事。第二，降息之后，对于中国来讲，可能也会考虑进一步宽松，实施降准降息等动作，因此对于A股市场流动性环境也是好事情。
2025年A股将大概率创出新高
陈果：展望2025年，大盘将大概率创出新高，然后看到大的震荡和分化。但是总体来说，我相信明年市场平均的位置会比今年还是明显高，包括市场高点也未必是这一轮跨年行情，可能在明年下半年某个时候有更高的高点。
因为经济的基本面从明年下半年到后年是大概率的上行趋势。市场很难在经济基本面还没有出现上行，市场自身就见顶，这个难度是比较大的，除非它极致的泡沫化。从目前来看，我们市场整体的位置离极致泡沫化还很远。
再往后，我们要评估外部会出现什么样的不确定性因素。我认为内部没有太大的不确定性因素，就是不断攻坚克难，但是会持续改善，市场本质上就是震荡上行的。但是外部有时候不可控，不知道对方出什么牌，出了牌以后A股的反应是不是会非常情绪化。但是情绪反应之后，我相信还会有比较合理、比较好的应对，所以应该还是不改变市场的趋势。
明年看好AI+板块
陈果：展望2025年，有两个关键词，第一是资产重估，事实上，在过去一段时间，中国资产已经出现明显的估值修复，“924”之前到往后，券商、保险，当然还有一些细分行业比如金融科技或互联网金融，都出现了估值修复。
第二是新质生产力，从产业上来说是未来需要去关注的巨大变化，也往往能够产生一些比较强收益的股票。如果在新质生产力里面找一个共性词，就是AI+。什么样的公司比较好使用AI的技术，它的核心竞争力可能就会更加突出，这个可能是后面需要重点去关注的。
当然AI+里面也有好几条细分主线，比如说现在中美都在布局机器人，这个是大家一致都认为的，未来产业空间是巨大的，可能很多的家庭和企业都需要。中国在这个领域，我觉得有一些潜在的禀赋，比如会大规模生产智能化的机器人，可能也有一定的工程师红利。但是现在的产业还在初期阶段，所以要把握好。就像当年大家在汽车从燃油车走向电动化和智能化，大家先把握赛道，先做赛道投资，再精选里面的龙头和个股一样，现在也是类似的。
除了机器人是智能化，汽车继续走向车联网、车路云的继续智能化其实还没有走完。原来大家讲的都是硬件的东西，但是后面会慢慢变成通信、应用、软件的东西。当然我们还有一些在空间上去延展，比如说低空经济，也是需要智能的处理系统、智能的交通体系和硬件去结合，才能有一个持续安全、稳定、高效率的低空经济。
另外，未来人的消费，根据需求曲线会从越来越实到越来越追求精神。其实人的精神追求，如果未来更加智能化的话，也就是AI+消费，更能够满足人的各种需求、各种情绪价值，加速人的愉悦、多巴胺和各方面的满足。谁能把握住这些赛道，谁也能产生很强的商业价值。
当然我们还可以看到在过去高利润的行业，也有资本去投入这些领域，比如AI+金融、AI+教育、AI+医疗都是值得关注的。但是相对来说，我觉得从全球产业的共识和中国要素的禀赋与政策支持来说，AI+机器人、AI+汽车智能化或车路云、AI+低空经济和AI+新消费，应该是值得重点关注的领域。 |
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发表于 2024-10-14 18:16:06