中信证券：A股明年将经历一轮年度级别上涨行情，关注三赛道
11月12日，中信证券举行2025年资本市场年会并对A股明年行情作出最新研判。
中信证券表示，展望2025年，A股当前正站在年度级别马拉松行情的起跑线上，核心城市房价企稳和社会融资增速回升将成为发令枪，国内的信用周期、宏观价格、A股盈利都将迎来周期上行的新起点，A股将经历一轮年度级别上涨行情。
“配置方面，2025年个人投资者和机构投资者资金接力入场将是行情的主驱动，市场风格主导将由个人投资者逐步切换至机构投资者。其中，绩优成长、内需消费、并购重组将成为三条重要赛道。”中信证券指出。
2025年A股将经历一轮年度级别上涨行情
展望后市，中信证券表示，2025年信用周期、宏观价格、A股盈利都将迎来周期上行的新起点，预计2025年A股将经历一轮年度级别上涨行情。
具体而言，信用周期方面，中信证券表示，随着化债加码落地，帮助地方政府与企业轻装上阵，将撬动新一轮信用周期上行。
“中央财政发力兜底土地财政遗留问题，中央政府提升杠杆率，带动其他经济部门稳杠杆，是这轮政策的核心思路之一。化债加码落地将降低地方政府偿本付息的资金压力，帮助推动其更好聚焦民生保障，以及加速企业欠款偿还，让这些相关主体轻装上阵，最终有望在2025年撬动有信心、有投资、有消费的新一轮信用上行周期。”中信证券指出。
中信证券预计，在2025年社融存量同比增速将呈现“先上后下再平稳”的走势，高点可能出现在年中，同比增速或将逼近8.5%，全年同比增速可能在8.0%附近，而全年预算赤字率预计将提高至4.0%的近年来最高值。
宏观价格方面，中信证券表示，随着政策落地起效，全国地产分批分区止跌回稳，下半年国内物价有望温和回升。
“一方面，政策决心坚定并分步落地下，房地产市场有望从一线城市开始分批分区域实现止跌回稳，预计回购存量土地、新增城中村改造、强化白名单机制等成为政策重点方向。”中信证券进一步指出，“另一方面，随着需求侧政策起效和信用周期重启，破立并举下供给侧结构持续优化，预计2025年PPI同比负增长将缓慢改善，下半年读数有望转正。GDP平减指数同比在经历了两年多负增长后，有望于明年四季度初次转正。”
A股盈利方面，中信证券认为，随着信用与价格修复，A股2025年下半年将迎来新一轮盈利上行周期。
“本轮政策加码的起点是化债，政策起效传导至价格、信用和企业盈利需要时间，预计2024四季度至2025一季度A股非金融板块（中证800口径，下同）盈利同比继续磨底，营收、ROE延续下滑趋势，净利润分化进一步加剧。”中信证券表示。
中信证券预计，2025年下半年至2026年，A股将开启新一轮盈利上行周期。其中，非金融板块的ROE有望在杠杆率和资产周转率改善的驱动下企稳回升，其盈利同比增速也将逐季回升。预计2025年A股盈利同比增速，将从2024年的0.5%小幅上升至0.7%。
关注绩优成长、内需消费、并购重组三条赛道
配置方面，中信证券表示，在马拉松行情中，绩优成长、内需消费、并购重组将成为三条重要赛道。
中信证券首先指出，在2025年，A股的投融资、投资者、产品生态也将站上全新的起点。投融资生态方面，资本市场“1+N”政策框架更加清晰，A股预期回报和投资环境不断改善。投资者生态方面，个人投资者和机构投资者资金接力入场。
“综合一、二级市场测算，个人投资者和机构投资者资金接力入场，ETF为主要工具，2025年A股市场将维持较为稳定的资金净流入状态。”中信证券进一步指出，“产品生态方面，各方共同选择和品种日益丰富，ETF成为资产端配置的重要工具。”
具体到投资赛道，绩优成长方面，中信证券建议投资者关注预期强化的自主可控主线，以及技术驱动的新兴产业机遇。一是以半导体先进制程及设备、材料、零部件、信创为代表的核心供应链与卡脖子环节。二是发展新质生产力带来的产业升级投资机遇，综合考虑规模增速和产业阶段、确定性、市场空间、A股参与度、商业模式等因素后，建议重点关注AI终端、智能汽车、商业航天三大领域。
内需消费方面，中信证券建议投资者观察政策落地后的效果，配置从必选消费逐步拓展至可选消费。从今年年末到明年年中，在消费板块内的配置策略从攻守兼备逐渐递进到弹性品种。
“当前建议主要配置攻守兼备的消费互联网、低估值高回报且经营有望率先企稳的乳制品、大众餐饮等必需板块；而考虑预期先行带动的消费配置需求，顺周期特征明显的餐饮供应链、酒类、人力资源服务、酒店等行业有望凸显弹性，建议逐步增配。”中信证券称。
并购重组方面，中信证券建议投资者聚焦产业整合和新质生产力发展两大方向。此轮并购重组并非只是短期的主题炒作，而是可持续的产业趋势，但也不会一蹴而就，建议投资者把握两类机会。
“一是以产业链整合、做大做强为导向的产业内并购重组，重点关注电子、医疗器械、汽车零部件等领域。二是以发展新质生产力、产业升级为导向的跨产业并购，重点关注已公告‘控制权变更’或实控人有体外资产的企业。”中信证券表示。 唉，41岁了，06年时看着别人发财，这次还是不懂怎么炒股，只能看着别人又发大财了。还是老老实实干着自己的小公司，一个月收入这8-10万的辛苦钱，比较保险。 最怕深套已久的主力资金趁上涨📈机会解套出逃，留给刚涌入的散户接盘。 暴涨是不可持续的，也是违反理性的。大家一定要认清，不要盲目进入股市，更不能借款去炒股。 国家必须让a股涨至4000点，才能有大的回调，然后围绕四千震荡，再慢牛，不然国家费劲制定这么多政策放水，抑制通缩，然后还是3000多点，意义何在。 炒股切记不要贪，赚钱同时要有风险意识，不要像2015伪牛市，后期加仓天天跌停，想跑都跑不了。 常言道，哪里人多哪里热闹哦……👌钱💰有灵性也如此哦……👌没办法👐……👌哈哈😄👌 想买的不怕，也不晚，热度没那么快过。因涨得太离谱了，所以要有负面消息想让它回调，才有利于大A的行情。今牛的牛市方向是不变。 看图解话：昨天的新闻里的同一个胖阿姨今天又见面了，笑容、疑容、愁容在她的斜切面上聚焦。 走的太急会累的，适当休息正常。急速上冲，会累积大量盈利盘，出现套现出局也属正常。中国股市要走好，必须一步步走稳，高位股指的资金支持需要到位，这就需要动态入市资金的净增。如果股民都抱着赚钱就走的投机心态，就不要抱怨国家政策，股指是无数投资者共同行为的结果，留不住资金入驻的股市不可能上升或企稳只能是下跌与不断探底的过程。打造中国股市要有培育投资者与构建目标股市的政策、法规以及股市主力军（个人认为不能是外资热钱）的设置与落实细则。40年经济发展的庞大的中国经济体的股市的成熟与回归正常需要时间与耐心，不适合的存在需要疾风骤雨般的改变。