花旗-预计美联储12月将降息50个基点
01:这次的就业报告为何显得混乱?A1:这次就业报告之所以显得混乱，主要是因为受到了飓风和罢工的影响。我们原本就知道这些因素会让报告变得复杂，但实际上，情况比许多人预想的还要糟糕。在剔除罢工和飓风的影响后，我们发现这份报告显示的经济状况相对较弱。更重要的是，我关注到失业率有所上升。虽然从四舍五入的角度看，失业率没有变化，但它已经非常接近4.2%，这基本上可以确认9月份我们看到的失业率下降可能只是昙花一现。02:如何解读这份就业报告中的弱点?A2:这份就业报告确实显示了一些弱点。如果我们忽略掉那个异常的12,000数字，报告中的其他数据也显示出经济疲软。比如，8月份的私人部门就业人数仅增加了37,000，这是一个相对较弱的数字。此外，我们还可以从多个数据点中看到劳动力市场的疲软趋势，包括低招聘率、低离职率以及工作时间的减少，这些都表明劳动力需求相对疲软。03:失业率的小数点后变化意味着什么?A3:你提到的失业率小数点后的变化确实值得关注。虽然从表面上看，失业率没有变化，但如果我们观察小数点后两位,就会发现不同的故事。这可能预示着未来几个月失业率将出现更大幅度的变动，这进一步证实了9月份的失业率下降可能只是偶然现象，不太可能重复出现。04:这份就业报告对美联储的决策有何影响?A4:对于美联储来说，11月份加息25个基点基本上已经是板上钉钉的事情。但这份就业报告可能会改变12月份的决策。我们认为这是劳动力市场真正疲软的迹象，而11月份的就业报告可能会进一步证实这一点，虽然人们目前可能还在观望10月份的数据，但11月份的就业报告将在12月的美联储会议之前出炉，我们认为，美联储时可能会选择加息50个基点。05:美联储内部对于加息幅度的讨论会如何?A5:关于美联储内部的讨论，我们认为可能会相对中立。尽管本周公布的9月份核心通胀数据相对较强，但大多数美联储官员会关注到失业率的上升，并意识到当前利率水平已经相当具有限制性。因此，他们可能会对失业率的上升感到担忧。.在利率已经如此具有限制性的情况下，美联储可能希望在疲软的劳动力市场中迅速回到中性利率水平。#文字观点06:美联储的中性利率水平是多少?A6:关于美联储的中性利率水平，我们并不清楚确切的数字。但根据美联储官员对长期中性利率的最高估计，我们目前仍然距离中性利率有100个基点的差距。因此，在距离中性利率较远的情况下，美联储可能更倾向于采取较大的加息幅度。Q6:美联储的中性利率水平是多少?A6:关于美联储的中性利率水平，我们并不清楚确切的数字。但根据美联储官员对长期中性利率的最高估计，我们目前仍然距离中性利率有100个基点的差距。因此，在距离中性利率较远的情况下，美联储可能更倾向于采取较大的加息幅度。07:为什么债券市场在就业报告发布后的反应如此敏感?A7:债券市场对就业报告的反应确实非常敏感。尽管我们知道过去的就业数据经常被修正，比如在2024年，非农就业人数有80%的时间被累计修正了337,000人，但市场似乎仍然对初次公布的数据反应强烈。这可能是因为每个数据点在当前环境下都显得非常重要。此外，即将到来的选举也可能让人们在解读数据时更加谨。
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